2016年，對于黃金和黃金市場而言，注定是驚心動魄的一年。美國經濟預期的不確定性、聯儲加息一再拖延、英國公投脫歐、人民幣貶值、美國新總統意外當選等等，諸多因素交織在一起，增加了黃金市場的波動幅度，特別是英國公投與特朗普當選，事件的結果與市場預期完全相反，導致黃金價格暴漲暴跌。

一、2017年，影響黃金價格波動的因素仍然很多，綜合起來主要有以下幾個方面。

1、全球經濟增長漸入佳境

聯合國《2017年世界經濟形勢與展望》報告預測，2017年，美國經濟預計增長1.9%，歐洲經濟預計增長1.8%，中國經濟預計增長6.5%，南亞經濟預計增長6.9%，印度經濟預計增長7.7%，非洲經濟預計增長3.2%。西亞中東地區經濟仍然遭受著低石油價格和區域武裝沖突的影響，預計增長2.2%。拉美經濟在持續兩年衰退之后，預計2017年可以恢復增長1.3%。俄羅斯經濟隨著石油價格的回升也將從過去連續兩年的衰退中企穩，在2017年恢復1%左右的增長。

 反映國際間貿易情況的BDI指數（波羅的海船運指數），已經從去年4月初的500漲到現在的1300，該指數出現顯著的上揚，說明各國經濟情況良好，國際間貿易火熱。

隨著全球經濟的良好增長態勢和通脹的回升，各國央行前期為了剌激經濟增長而實施的寬松貨幣政策將有序退出，市場資金面將趨緊。

2、    全球通脹在向目標邁進。

發達國家主要通脹已接近2%的目標，如果原油和大宗商品價格進一步上漲，通脹還將走高。日本總務省公布今年2月全國CPI同比上漲0.3%，好于0.2%的預期，連日本這類通縮多年的經濟體，都出現了連續兩月的通脹，新興市場經濟體更是漲聲一片。美聯儲主席耶倫1月份就貨幣政策發表講話時表示，美聯儲接近于達成雙重目標，通脹正朝著美聯儲目標邁進，接近實現充分就業，逐漸降低貨幣政策支持是明智的。

3、    美聯儲在今年將加息三次。

美聯儲在三月份的聯邦公開市場委員會上，將聯邦基金利率目標區間上調至0.75-1%，加息25個基點。接下來，市場普遍預期美聯儲會在6月、12月各加息一次。每次25個基點。

4、美元升值，美元指數將振蕩走高。

美聯儲快速升息，將支撐強勢美元，強勢美元的基礎包括，相對其他發達國家更為強勁的經濟增長、正在上升的通脹壓力以及更為健康的就業市場。本輪美元指數從底部70上漲到100點上方，已經上升了約30%，而在前兩輪美元升值周期中，該指數分別上升約90%和50%。從這個角度而言，美元本輪升值的幅度還沒有到位，終極可能達到110點高位。

5、下半年或年底開始，市場將開始關注美聯儲的縮表行動。

縮表是指中央銀行減少資產負債表規模的行為。美聯儲通過直接拋售所持債券或停止到期債券再投資的方式，可實現對基礎貨幣的直接回收，相對于提高利率，是更為嚴厲的緊縮政策。數據顯示，美聯儲資產負債表從2008年底實施QE后便開始大幅擴張，從2.12萬億美元一直擴張至2014年10月退出QE，資產負債表到達峰值4.47萬億美元。

耶倫去年曾表示，美聯儲有顯著縮減資產負債表規模的計劃，且將在利率略微升高之后啟動縮表進程。美聯儲3月會議紀要顯示，決策者希望在今年晚些時候開始縮減央行4.5萬億美元的資產負債表，大多數美聯儲官員對收縮巨量的資產負債表抱有共識，認為今年晚些時候將調整再投資政策，美國國債和MBS應當是再投資政策調整內容。

如果說加息只是提高了資金的價格，縮表就是直接減少市場的貨幣總量，力度剛猛，直接打擊資產價格，市場將由現在的資產荒，變為資金荒，影響空前。

6、黃金供需關系。

歷史地看，黃金的供需對黃金價格的影響較小，影響黃金價格的主要因素還是黃金的金融屬性和避險功能。

據中國黃金協會最新統計數據顯示，2016年，國內累計生產黃金453噸，連續10年成為全球最大黃金生產國，與2015年同期相比，增產3.4噸，同比上升0.76%。2016年，全國黃金消費量975噸，連續4年成為世界第一黃金消費國，但與2015年相比，同比下降6.74%。反映出當前居民對黃金現貨的需求不旺。

7、歐洲大選

2017年，將是歐洲的大選之年，荷蘭、法國、德國先后改選，右翼政治勢力民意有所攀升。特別是法國總統參選人勒龐，有“女特朗普”之稱。若勒龐當選，可能引發法國脫歐，改變目前的美聯儲加息路線圖。若再次出現黑天鵝事件，黃金將再一次因避險暴漲，歐元將再次下跌。

8、人民幣幣值基本穩定。

2017年一季度，中國經濟開局企穩向好，各項經濟數據在預期之中，外匯儲備再次回到3萬億美元上方，經常項目繼續保持順差。由于實行嚴歷的資本管制措施，人民幣國際化進程受到較大影響。央行將采取穩健中性的貨幣政策，人民幣兌美元繼續保持較高的估值，貶值壓力依舊。預計，兌美元匯率在年中破7，在年底達到7.2左右。

二、對2017年黃金價格波動分析：

由于人民幣兌美元的貶值，用人民幣報價的黃金，在跟隨國際價格的同時，漲易跌難，漲多跌少。如果人民幣出現大幅度貶值，將走出人民幣報價的牛市。對于2017年金價走勢預測，無論是國際大的投行，還是國內機構，意見分岐很大?？炊嗟囊环?，認為今年金價可能上漲到1400美元/盎司，看空的一方，認為今年金價有可能跌破1000美元/盎司。

1、從基本面分析，2017年，無論是全球還是美國經濟，都將是穩定增長的一年，特別是美聯儲多次加息，將導致強勢美元。黃金沒有上漲的內在基礎和邏輯。雖然歐洲大選可能出現黑天鵝，中東、敘利亞、東北亞地區，可能有小規模的局部戰爭發生，因黃金的避險功能，價格可能有短暫的上漲，但改變不了整體市場向下的弱勢。

2、從技術面分析，黃金自2011年創出1920的天價以來，目前仍然運行在一個大的下降通道之中，受到下降趨勢線的壓制。

3、通過對黃金歷年價格波動統計，2010年至2016年，黃金平均年振幅在373美元，75元人民幣。但由于今年不可預期事件較少，今年黃金的振幅預期在250美元、60元人民幣左右。

4、綜合上述分析，黃金價格在2017年走勢預期為振蕩盤跌態勢。區間在1050-1300美元/盎司之間的可能性大。

三、交易策略：

1、2017年，美元報價的黃金價格波動方向明晰，仍然是振蕩下跌為主，中間伴隨著比較強勁的反彈走勢。

2、由于人民幣在2017年仍將實行有序漸進貶值，用人民幣報價的黃金價格將漲易跌難，在一定的區間范圍內振蕩，區間可能在240至300元之間。在260元以下，可以找尋機會建立多倉，而在280元以上區域，應當找尋機會，建立空倉。                                          3、減少交易頻率，耐心等待機會出現。認真學習跟蹤美聯儲貨幣政策路徑，總結近幾年美聯儲貨幣政策變化市場反應規律，基本面與技術面有機結合，把握好建倉和出倉節點。

4、2017年，大的盈利機會應在6月和12月兩個加息節點上，加息前，利用市場下跌建立少量空倉，加息時，運用利空出盡的市場反應，擇機建立多倉

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                                  2017年4月6日